Заголовок: Легендарний інвестор Кріс Гоун продає Microsoft через загрозу ШІ — чи варто йому вірити, і чому ресторанний бізнес та передбачувальні ринки опинилися в центрі уваги
Ключові тези:
-
Кріс Гоун, який керує $50 млрд, скоротив позицію в Microsoft із 10% до 1%, пояснюючи це руйнівним впливом штучного інтелекту на основні продукти компанії. Гоун — один із найуспішніших активних інвесторів сучасності, із середньорічною дохідністю 18–20% протягом двох десятиліть. Його підхід базується на концентрації капіталу в компаніях із «непереборними ровами» — монопольними бізнес-моделями, які неможливо атакувати конкурентам. Microsoft довгий час була саме такою інвестицією завдяки своєму пакету Office (мережеві ефекти через формати файлів, підписка та вбудовування конкурентних функцій «безкоштовно» в пакет) і Azure, який використовував цей пакет для міграції клієнтів. Однак тепер Гоун вважає, що ШІ, зокрема Claude, підриває цю фортецю: Claude стає посередником між користувачем і Microsoft, автоматизуючи робочі процеси, перебираючи на себе контроль над інтерфейсом і знецінюючи мережеві ефекти (наприклад, легко перекладаючи файли між форматами). Таким чином, Microsoft втрачає як контроль над користувачем, так і свою цінову владу. Крім того, Azure, що раніше вигравав від інтеграції з Office, тепер муситиме конкурувати з AWS виключно на власних перевагах.
-
Попри геніальність Гоуна, він уже припускався серйозної помилки з Google, що ставить під сумнів його поточний песимізм щодо Microsoft. У 2022–2023 роках Гоун продав майже всю позицію в Google за ~$115 за акцію, написавши гнівного листа гендиректору Сундару Пічаю з вимогою скоротити витрати, звільнити працівників і урізати інвестиції в Waymo (безпілотні автомобілі). Він вважав ці напрямки збитковими та непотрібними. Однак згодом Google злетів до $391 за акцію, а Waymo став найдорожчим роботаксі-сервісом у США, який наразі генерує сотні мільярдів доларів вартості. Гоун тепер знову нарощує позицію в Google, але за значно вищою ціною. Цей прецедент показує, що навіть найкращі інвестори можуть помилятися, особливо в моменти, коли компанія перебуває в тимчасовому спаді. Microsoft зараз торгується з P/E у низьких 20-х, значно нижче свого історичного рівня (30+), що робить її привабливою для утримання, а не для панічного продажу. Джозеф Карлсон визнає ризики, але вважає, що паніка передчасна, і залишає Microsoft у своєму портфелі як невелику позицію.
-
Texas Roadhouse продовжує демонструвати виняткову операційну ефективність навіть в умовах рекордно високих цін на яловичину, що створює потужний «бичачий» кейс на наступні два роки. У той час як конкуренти (McDonald's, Shake Shack) падають через інфляцію, Texas Roadhouse звітує про зростання трафіку, виручки та прибутку (EPS +9%). Секрет — у поєднанні високої якості страв, великих порцій, швидкого обслуговування та впровадження технологій. Ключовий каталізатор: поголів'я великої рогатої худоби в США перебуває на 60-річному мінімумі, але очікується, що протягом найближчих двох років ситуація покращиться. Якщо витрати на сировину знизяться на тлі зростання виручки, Texas Roadhouse отримає значний операційний важіль, що може вибухово збільшити прибутки. Джозеф, який уже заробив $44 000 прибутку з цієї позиції, вважає, що після 15% зростання акції все ще недооцінені.
-
Ринки передбачень (Prediction Markets) — це замаскований азарт, який систематично забирає гроші у пересічних користувачів на користь невеликої групи професійних трейдерів. Джозеф наводить дані Wall Street Journal: 67% прибутку Polymarket отримує лише 0,1% акаунтів, а 70% користувачів втрачають гроші. На Kalshi на кожного прибуткового припадає 2,9 збиткових. Стаття наводить приклад Джона Петерсона, який із $2000 виграв $41 000, а потім програв усе, поставивши на те, що знаменитість скаже певне слово в ефірі. Компанії рекламують себе як «інструменти для зміни життя», але насправді вони використовують вразливість людей із низьким доходом, які сподіваються на швидке збагачення. Це призводить до соціальних проблем: люди втрачають гроші, які могли б піти на освіту, медицину чи пенсію, а витрати перекладаються на платників податків. Джозеф категорично засуджує гемблінг, блокує рекламу таких платформ на своєму каналі та закликає інвестувати в продуктивні активи замість азартних ігор.
Висновки / Рекомендації:
-
Історія з Microsoft показує, що навіть найрозумніші гроші можуть помилятися, особливо коли інвестор панікує через нову технологію. Замість сліпого копіювання дій Кріса Гоуна варто самостійно оцінити, чи справді ШІ зруйнує монополію Microsoft, чи це лише тимчасова турбулентність. Джозеф радить утримувати Microsoft як невелику позицію, але приділяти більше уваги компаніям із сильнішими драйверами зростання — Google, Amazon і Meta.
-
Texas Roadhouse є прикладом того, як якісний бізнес із сильними конкурентними перевагами може процвітати навіть у найгірших макроекономічних умовах. Інвесторам варто звернути увагу на ресторанний сектор, де операційна досконалість у поєднанні з майбутнім зниженням витрат на сировину створює потужний потенціал для зростання. Купівля Texas Roadhouse після падіння чи навіть після зростання може бути вигідною довгостроковою стратегією.
-
Найважливіше застереження: уникайте передбачувальних ринків та будь-яких форм азартних ігор. Статистика невблаганна: переважна більшість втрачає гроші, а виграють лише високотехнологічні професіонали. Замість того щоб намагатися «передбачати» випадкові події, краще вкладати кошти в перевірені бізнеси з грошовими потоками, зростанням виручки та надійними «ровами». Диверсифікація через низьковитратні ETF або окремі акції компаній із фундаментальною стійкістю — єдиний надійний шлях до довгострокового успіху.
